买入看涨期权后的交易策略

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买入看涨期权

中国某进口公司预计四个月后要支付500000美元货款，现有外汇是瑞士法郎，即期汇价USD1=SF1.3220，四个月远期汇价USD1=SF1.3050。若瑞士法郎升值，该公司可直接在四个月后的即期市场上买入美元；若美元升值，该公司没有保值措施就有亏损风险。最后该公司买入一笔看涨期权以应变，全额为500000美元，协定汇率USD1=SF1.3000，到期日定为9月4日，期权价格USD1=SF0.02。现假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本C表示如下：（1）C=500000×1.3000+500000×0.02=660000 当x>1.3000，表明美元汇率上涨，该公司行使期权，按协定汇价买入美元，得以保值。（2）C=500000 x+500000 ×0.02=500000 x+10000 当x≤1.3000，表明瑞士法郎升值，该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入美元，从而获得汇价向有利方向变动的好处。

买入看涨期权后的交易策略

裸做空看涨期权策略：等于单边做空股票，风险无限

卖出看跌期权：不用直接买入正股，却能降低持股成本

另外一个有趣的例子是新东方，其股价变化蕴含的暴利机会确实令人咋舌。2012年7月17日，美国证监会公布调查新东方VIE结构变动的消息，其股价大跌34%；第二天，做空机构浑水研究（Muddy Water Research）乘机发布早已准备好的唱空报告，其股价进一步暴跌35%，两天市值缩水57%。

买入看涨期权后的交易策略

期权交易有四种基本的交易策略，即买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权。不管买入或卖出期权合约数量有多少，如果一个期权订单仅由一种单一的期权合约构成，则该期权交易策略可以称之为单腿期权策略。

1、买入看涨期权（Long Call）：预期标的证券在一定时间前升穿一定水准（预期大涨）。买入看涨期权损失有限，最大损失为付出的权利金，但盈利无限。
2、卖出看涨期权（Short Call）：预期标的证券在一定时间前不会升穿一定水准（预期跌）。卖出看涨期权最大收益为收取的权利金，而损失却是无限的。
3、买入看跌期权（Long Put）：预期标的证券在一定时间前跌破一定水准（预期大跌）。买入看跌期权损失有限，最大损失为付出的权利金。当标的证券跌到零时，盈利最大。
4、卖出看跌期权（Short Put）：预期标的证券在一定时间前不会跌破一定水准（预期涨）。卖出看跌期权最大收益为收取的权利金，而损失却是无限的。

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买入看涨期权后的交易策略

知乎专栏/华尔街见闻/扑克大宗/凤凰金融： Dorian君/灰岩金融科技/灰岩国际咨询精通领域：利率衍生品/期权/期货/股票/期货/外汇/FICC 创建多家海外对冲基金，熟悉各类套利/交易策略海外官网：ravenrock.weebly.com 宏观交易员，前投行交易员。

备兑卖出看涨期权（Covered call writing）使用已经拥有的股票（或购买股票），我们可以向其他人卖出一个看涨期权。无论市场发生什么事，我们都可以收取期权费，虽然我们的盈利有限，但却降低了成本。如果股票价格下跌，我们可能会遭

备兑卖出看涨期权（Covered call writing）

卖出现金担保的看跌期权（Cash-secured naked put writing）

卖出我们想要持有股票的看跌期权，选择我们愿意支付的股票价格作为期权的执行价格。我们通过支付执行价格来收取期权费，以此换取接受购买股票的义务。如果期权购买者不行权，我们就不会购买该股票，但可以保留期权费作为收益。如果期权购买者行权，我们需要在账户中保持足够的现金来购买股票，也就是得有“现金担保”。

备兑卖出看涨期权（covered call）和卖出现金担保的看跌期权（short put）有着相似的到期损益曲线，然而二者的用法上却有不同。short put是保证金交易，covered call则需要持有相应标的资产，其成本高了数倍，因此短期的方向性交易最好使用short put，而covered call更多的用做标的资产投资的辅助策略。

领口期权（Collar）

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权（put）同时卖出虚值的看涨期权（call）可以构造出领口期权（collar）。由于call和put一个是买方另一个是卖方，期权费上一个收入一个支出，可以实现零成本对冲，即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡，可以卖出call抵消put的费用，但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时，即对市况的判断是阶段性的上涨行情，例如，长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权（Spread ）

同covered call与collar之间的转换相似，short put策略在市场偏离预期大幅下行时，投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险，此时形成的组合为牛市价差（bull spread）。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合，锁定下行风险。