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18远致01 (112766): 国信证券股份有限公司关于深圳市资本运营集团有限公司公司债券2022年第四次临时受托管理事务报告

债券代码:112766.SZ 债券简称:18远致01 债券代码:149102.SZ 债券简称:20深资01 成为合格交易者 债券代码:149463.SZ 债券简称:21深资01 债券代码:149896.SZ 债券简称:22深资01 国信证券股份有限公司 关于 深圳市资本运营集团有限公司公司债券 2022年第四次临时受托管理事务报告 债券受托管理人 (住所:深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦十六层至二十六层)
2022年8月
声明

本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见,投资者应对相关事宜作出独立判断,而不应将本报告中的任何内容据以作为国信证券所作出的承诺或声明。
一、本次债券的基本情况
深圳市资本运营集团有限公司(以下简称“发行人”)2018年面向合格投资者公开发行公司债券的总发行额度30亿元,已全部发行,其中,已发行公司债券分别为“18远致01”、“20深资01”;深圳市资本运营集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券的总发行额度50亿元,已发行40亿元,其中,已发行公司债券分别为“21深资01”、“22深资01”,详见下表:


序 号债券全称债券 简称债券 代码发行日到期 日债券余额 (亿元)利率还本付息方式
1深圳市远致投资有限公 司2018年 面向合格投资者 公开发行公司债券(第一 期)18远 致01112766 .SZ2018- 09-132023- 09-131.012.93%采用单利按年计息,不计复 利。每年付息一次,最后一期 的利息随本金的兑付一起支 付。若债券持有人在本期债券 成为合格交易者 存续期的第3年末行使回售选 择权,回售部分债券的票面面 成为合格交易者 值加第3年的利息在投资者回 售支付日一起支付。
2深圳市资本运营集团有 限公司2020年 面向合格投资者 公开发行公司债券(第一 期)20深 资01149102 .SZ2020- 4-242025- 4-2410.002.60%采用单利按年计息,不计复 利。每年付息一次,最后一期 的利息随本金的兑付一起支 付。若债券持有人在本期债券 成为合格交易者 存续期的第3年末行使回售选 择权,回售部分债券的票面面 值加第3年的利息在投资者回 售支付日一起支付。
3深圳市资本运营集团有 限公司2021年面向专业 投资者公开发行公司债 券(第一期)(品种 一)21深 资01149463 .SZ2021- 4-262024- 4-2620.003.55%采用单利按年计息,不计复 利。每年付息一次,最后一期 的利息随本金的兑付一起支 付。
4深圳市资本运营集团有 限公司2022年面向专业 投资者公开发行公司债 券(第一期)(品种一)22深 资01149896 .SZ2022- 04-272025- 04-2720.003.05%采用单利按年计息,不计复 利。每年付息一次,最后一期 的利息随本金的兑付一起支 付。
以上各期债券仅面向合格投资者或专业投资者公开发行,且均在深圳证券交易所上市交易。

二、本次债券的重大事项—重大资产重组
(一)重大资产重组的基本情况
深圳市资本运营集团有限公司(以下简称:“深圳资本集团”、“发行人”)、深圳资本集团全资子公司深圳市亿鑫投资有限公司(简称“亿鑫投资”)与南昌兆驰投资合伙企业(有限合伙)(简称“南昌兆投”)及其一致行动人、实际控制人顾伟先生于2022年5月26日签署了《深圳市资本运营集团有限公司、深圳市亿鑫投资有限公司与南昌兆驰投资合伙企业(有限合伙)、顾伟关于深圳市兆驰股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》(以下简称:“股份转让协议”)。

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境外机构是怎么配债的?

在多种政策措施不断推动下,我国债券市场的开放程度逐渐提高。过去20年我国债券市场的开放进程可以分为三个阶段。2010年之前为初步探索阶段,QFII和RQFII是最初外资进入中国债券市场的渠道。2010年-2016年为稳步发展阶段,代理行模式逐渐成为外资进入我国债市的主要渠道。2017年至今加速开放,“债券通”启动、我国政府债券被纳入国际指数、“南向通”启动、延长免税期、直接或互联互通方式投资范围扩大至交易所市场等均加快推动我们债市对外开放。

境外机构投资我国境内债市的规模增加,以持有国债和政金债为主,在国内债市占重要地位。2014年境外机构持有我国债券余额仅5000多亿元,随着我国债券市场开放程度的提高,外资持债规模不断增加,2022年1月曾达到4万亿的规模。截至6月境外机构在中债登和上清所托管债券规模合计3.57万亿元,在银行间债券市场占比2.96%。债券结构看,外资持债以国债和政金债为主。6月外资持有国债2.32万亿,占比66%,持有政金债8545亿元,占比24%。境外机构持有国债和政金债分别占我国国债和政金债总托管量的10%和4.23%。

境外机构持有第三大券种就是同业存单,作为流动性强的短端品种,境外机构持有同业存单规模受收益率和汇率影响明显。境外机构持有同业存单规模在2017年三季度发生大幅增加,并在2018年持续上升,其他时间段比如2015年上半年、2019年上半年以及2020年末规模也都有所增加。在这四个时间段,同业存单利率均处于比较高的位置,在2015年和2017、2018年,3个月存单收益率出现大幅高于10年国债收益率的情况,在2019年上半年和2020年末1年期存单收益率略高于5年国债收益率。同业存单流动性强而且信用资质较好,在人民币升值时,外资倾向于买入更多的存单。

境外机构偏好中长期利率债和中短期信用债。从二级市场现券交易来看,境外机构在近两年主要买入1-5年和5-10年的利率债,对超长期限利率债买入也有所增加,在2021年7月份买入10-30年利率债规模达到137亿元。对于信用债而言,主要买入1-5年的信用债,5-10年的信用债也有所增加。

境外机构配置我国债券规模受中美利差和人民币汇率影响。随着中美10年期国债利差增加,境外机构对我国债券持有量也会增加,这说明境外机构追随票息而动。随时美元兑人民币平均汇率的波动,境外机构配置我国债券的行为也会随之发生变化。当人民币贬值时,境外机构对我国债券配置减少。今年受中美国债利率倒挂以及人民币贬值影响,2月至6月境外机构持有债券托管量不断下降。不过从高频数据来看,当前汇率相对平稳,中美利差有所恢复,外资可能小幅流入。

风险提示:美债利率大幅上升,人民币贬值超预期。

(1)2010年之前初步探索阶段:

QFII和RQFII是最初外资进入中国债券市场的渠道,后来取消投资额度逐步落实。2006年《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》发布,QFII正式启动,申请主体是中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构,投资范围为交易所挂牌的债券。2011年12月《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》发布,RQFII正式启动。2012年7月和2013年3月分别允许QFII和RQFII投资银行间债券市场和交易所市场。2020年5月发布的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》强调将落实取消QFII和RQFII境内证券投资额度管理要求。

二、境外机构持债情况

2.1 规模变化

随着我国债券市场对外开放不断发展,境外机构投资我国境内债市的规模不断增加。2014年境外机构持有我国债券余额仅5000多亿元。随着我国债券市场开放程度的提高,外资持债规模不断增加,2022年1月曾达到4万亿的规模。截至2022年6月,境外机构在中债登和上清所托管债券规模合计3.57万亿元,在银行间债券市场占比2.96%。

三、境外机构配债驱动因素

3.1 影响因素

境外机构配置我国债券受中美利差和人民币汇率影响。随着中美10年期国债利差增加,境外机构对我国债券持有量也会增加,这说明境外机构追随票息而动。随时美元兑人民币平均汇率的波动,境外机构配置我国债券的行为也会随之发生变化。当人民币贬值时,境外机构对我国债券配置减少。受中美国债利率倒挂以及人民币贬值影响,今年2月以来境外机构持有债券托管量不断下降。

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