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如何投資虛擬貨幣

技术分析对市场的反应比较直接

技术分析对市场的反应比较直接

益智

刚刚招待好约翰 · 布林格先生在杭州的中大期货国际投资大师系列演讲会。作为注册金融分析师 (CFA) 技术分析对市场的反应比较直接 和注册市场技术师 (CMT) ,布林格先生多年在美国电视财经新闻网和 CNBC 进行市场分析评论,是当今美国最重要的技术分析大师之一。他热衷于研究,开发出一系列广为采用的投资工具和分析技术。他发明的布林线 (Bollinger Bands) 笑傲江湖 30 年,已被当今流行的所有证券软件采纳。

2010 年4 月16 日 我国正式推出股指期货,使传统只能做多赚钱,T+1 交易的一亿多股票投资者见识了做空赚钱, T+0 交易的神奇,而股指从那一刻起 3 个多月来最多下跌 30% 似乎是为了证实这一新机制的现实性,更为神奇的是,期货的杠杆机制又使波动率增加了 5 倍以上。事实上,商品期货在我国已经规范发展了 10 年以上,上述交易机制原本就存在,但商品期货交易者 10 年来只有 90 万,只有股指期货的推出,才使主流投资者真正见识了期货的魅力。

所以笔者在年初提出 2010 年代是期货时代,投资理念也应该从原来的买入持有股票守株待兔坐等收益转变为注重技术分析高抛低吸积极投资的阶段,使投资交易的技术含量不断提高。股指期货的买空卖空、杠杆交易以及 T+0 正好为基于技术分析的积极交易提供了绝好的基础。

传统倾向于把证券分析割裂为基本分析和技术分析两派,基本分析法着重于对一般经济情况以及个别公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析,以此来研究股票的价值,衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的设计,研究市场过去及现在的行为反应,以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量及其 K 线组合等数据计算而得的。笔者认为,技术分析是投资行为成熟的体现,投资分析的升级版本。

股票市场的技术分析,能够使我们最大限度地提高潜在收益。如果我们片面地采用巴菲特买入持有理念,即实际上的懒人投资法,中国股市的回报令人失望。 2000 年上证综指收盘 2073 点, 2007 年最高 6124 点, 2008 年收盘 1820 点, 2010 年 8 月 13 日收盘 2606 点,目前今年最低 2319 点。那么从 2000 年底起买入上证一篮子股票,持有 8 年后收益率 -12.2% ,持有近 10 年到 8 月 13 日收益率为 25% ,还赶不上定期银行存款利率,更赶不上通货膨胀率。但其间的波动收益极大,按年最高达 195% ,如果每月每周每日每时技术交易的话潜在机会几乎无限。股指期货的推出则使基于技术分析的交易机会扩大的极限。我们的实证研究表明,沪深 300 指数的日内波动率在 2010 年显著扩大,为技术分析高抛低吸提供了更多套利机会。

既然技术有高低之分,我们就应该追求高水平的技术分析,但其中的判断依据在哪里呢?广播电视里有许多卖技术软件的,怎么来区分良莠呢?很简单,品牌与经验。我们之所以请国际著名的投资大师来讲解技术分析,就是因为他们有着与国际股指期货同龄的操作经验,而且还有经典的指标经过几十年股海风波的考验。与布林格的交往过程中,我们用他的系统测试了中国的股指、股票及商品期货,结果要比美国市场好。原因在于我国证券市场有效性相对较弱,同时股票现货市场上进行套利交易、程序化交易者相对于美国市场要少得多,在一个相对纯洁、噪音较少的市场中,他的系统又在中国比较少用,所以准确性要高得多。在被问及某只股票会涨到哪里?布林格通常会拒绝回答,因为他的交易哲学是通过他的系统寻找可以最低风险买入的证券,一旦买入,就一直持有到可以卖出的价位,同时最大限度地拒绝错单的存在,一旦发生不符合预期的情形,马上止损。老生常谈的是,基本分析帮助我们决策购买何种股票,而技术分析则让我们把握具体买卖的时机。但布林格的做法其实是以技术分析的外衣包络了基本分析的内核,实实在在的一种理性分析。而如果这样的技术分析方法被我国的机构投资者,特别是证券投资基金经理学到手,业绩不佳、人事动荡、内幕交易、 “ 老鼠仓 ” 事件等基金乱象也会得到极大的避免。(浙江财经学院金融学院)

棉花现货价格受基本面情况及行业政策的影响相对更多。2011年, 我国开始实施棉花临时收储政策, 这项政策对保护棉花生产者利益、稳定棉花生产和棉花市场起到了一定的积极作用。但在执行三年之后, 也产生了若干重要消极后果。2014年, 我国开始调整临时收储政策, 探索实施目标价格补贴政策。这次棉花扶持政策的改革目标是从单纯的制定最低价和执行棉花临时收储转向逐步实施目标价格。目标价格补贴政策最大限度保障了棉花的内在市场价格形成机制, 使棉花价格可以真实反映棉花市场供求关系, 防止出现价格扭曲现象, 也为释放高库存、降低财政压力提供了一个有效渠道。通过目标补贴政策,国家不再直接干预棉花价格的市场机制, 市场在定价中逐渐起到核心作用。

(三)棉花定价更为客观有效

棉花定价体系的演变,使其定价主力变的更加多元。棉花产业链长,参与群体种类多,从上游的棉花品种培育、种植和采摘, 到中游的棉花仓储、棉花加工、棉花纺织, 再到下游的纺织品加工制造和服装消费, 形成了一个极为庞大的产业链,决定棉价的影响因素较多。天气变化、生长情况、供求关系、国家对棉花价格的预测指导信息、金融政策、国家收放储政策、进出口政策、纺织业发展情况,都会对棉花现货及期货价格产生作用和影响,棉花期货价格具有公开、透明的特点,期现的紧密联动也使得棉花现货价格更加客观有效,真实反映了当时的市场现状。