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与5年期曲线倒挂

1982年1月至2020年3月,10年期與3個月期的公債利率相減曲線。
灰色處為經濟衰退時期,來源:FRED

什么是美债收益率曲线:利率倒挂能预测经济危机吗

第一次倒挂发生在 2005 年 12 月 22 日。当时美联储担心房地产市场的资产泡沫而进行加息,市场上,两年期的国债收益率增速高于十年期国债收益率增速,投资者更愿意投资十年期的国债。情况一直持续到2006年7月,当时的十年期国债收益率为5.与5年期曲线倒挂 07%,两年期的国债收益率为5.12%,但当时的美联储没有认真对待利率倒挂,认为较低的长期收益率,会为经济提供足够的流动性以防止经济衰退。当利率倒挂持续到2007 年 9 月时,美联储终于开始担心,并试图通过连续降息来刺激市场。直到 2008年底,联邦基金利率降低至零,也就是银行间互相借钱不需要支付利息以此刺激经济恢复,才使得收益率曲线不再倒挂,但为时已晚。市场经济已进入大萧条以来最严重的衰退期。

近几年的收益率曲线

最近一次的利率倒挂出现在2019 年 8月,美国国债收益率曲线自经济衰退以来出现首次倒挂。当时1年期国债收益率为 1.73%,反而高于10期国债收益率 1.52%。

利率倒挂曲线,英文名为:Inverted Yield Curve。是长期债券利率低于短期债券利率产生的利率曲线。这是一种异常情况,通常预示着即将到来的经济停滞或衰退。
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【投資字典】殖利率曲線倒掛(Inverted yield curve)

出處:StockCharts

出處:FRED

短期的公債從 1 与5年期曲线倒挂 個月到 3 年不等,長期的公債則有 5 年、7 年、10 年與 30 年期。公債發行時的利率稱為票面利率,發行之後投資人在市場上進行交易,因為買賣的價格(市價)會波動,所以投資人獲得的配息代表的報酬率稱為「殖利率」,債券的市價與殖利率則成反比。

舉例來說,公債發行的時候,本金為100美元,票面利率5%,等於每年配息5美元。後來在市場上交易,市價漲到125美元,但同樣只配息5美元,這時候殖利率只剩下 5/125 = 4%。從此可以得知,債券的市價與殖利率則成反比,當市價上漲,殖利率則下跌。

根據統計,過去五十年來,每一次的經濟衰退之前都有殖利率倒掛的情況出現。2007 年出現殖利率倒掛現象,隨後迎來2008年的金融海嘯與經濟衰退。12 年後的2019 年 8 月,美國 10 年期與 2 年期公債殖利率再次發生倒掛現象,引發關注。

10年期與2年期的公債利率殖利率倒掛

1976年2月至2020年3月,10年期與2年期的公債利率相減曲線。
灰色處為經濟衰退時期,來源:FRED

就在 2020 年初冠狀肺炎爆發後,10 年期與 3 個月期的公債在 1 月跟 2 月都有倒掛現象,長期公債的殖利率又低於短期公債。

10年期與3個月期的公債利率殖利率倒掛

1982年1月至2020年3月,10年期與3個月期的公債利率相減曲線。
灰色處為經濟衰退時期,來源:FRED

「殖利率倒掛」是否預言經濟衰退?我該盡快離開市場「現金為王」嗎?

「殖利率倒掛」是否預言經濟衰退?我該盡快離開市場「現金為王」嗎?

We find no evidence that inverted yield curves predict stocks will underperform Treasury bills for forecast periods of one, two, three, and five years.

「殖利率倒掛」是什麼? 每次發生市場就嚇到皮皮剉?

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