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【建投有色】“钴往今来”：供需紧平衡下，钴中游产业链报告

供给端，根据 USGS 数据，2021 年全球钴总产量为 17万吨，随着新增产能的释放，预计 2022 年产量有望上涨至 18.5 万吨。同时，全球精炼钴产量呈递增态势。2021 年全球精炼钴产量 15.4 万吨，同比增长约16.67%，较 2010 年复合增速为 6%。供给结构上，中国仍然是第一生产大国，2021 年精炼钴总产量约占全球 72%的份额，同时印尼开始着手提升精炼钴产能，将有望成为全球第二大精炼钴生产增长市场，预计中期内将占精炼钴总增长的四分之一。

精炼钴的主要消耗部门集中在动力电池及消费电池两大板块。在低碳背景下，全球电动汽车追求绿色可持续的交通方式，而含钴电池具有能量密度高、安全性和性能更优的特点，成为欧洲、北美和中国许多汽车制造商的首选技术。2021 年，含钴电池化学成分占全球电动汽车电池市场的四分之三（74%）。根据 CRU 数据，2021 年，全球钴总消费量为 17.5 万吨，其中，动力电池领域首次超越消费电池，成为钴最大消耗部门，总计消耗 5.9 万吨钴，占总需求的 34%；消费电池领域占总需求的 31%，其中移动手机的钴需求为 2.6 万吨；笔记本电脑和平板电脑为 1.6 万吨。未来随着全球移动电子产品、新一代电动汽车的销售增长，全球钴消费量将呈现上升趋势，安泰科预计 2022-2025 年全球钴消费总量分别为 18.0、20.8、23.4和 25.2 万吨（金属吨）。

而随着全球冶炼、深加工产能逐渐向中国集中，中国精炼钴消耗量处于稳定增长的态势，从2016 年的 3.13 万吨稳定增长至 2021 年的 5.47 万吨，复合增长率为 11.81%。国内及海外新能源汽车发展劲头强势，预计未来中国精炼钴消耗量将进一步提升，据第三方平台预计，2022年有望提升至 6.8 万吨。从细分项来看，动力电池领域消耗精炼钴占比较大，由 2016 年的 0.2万吨提升至 2021 年的 2.09 万吨，预计 2022 年中国新能源汽车电池所消耗精炼钴有望达 3.28万吨；消费电池领域消耗精炼钴增长较为稳定，由 2016 年 1.69 万吨增长至 2021 年 2 万吨，预计 2022 年将小幅增长至 2.13 万吨；对于传统合金等工业领域，其消耗量整体保持相对稳定的状态，预计 2022 年其消耗量仅增加至 6.2 万吨。

根据 USGS 数据，2021 年全球钴总产量为印尼交易者的賬戶類型 17 万吨，随着新增产能的释放，预计 2022 年产量有望上涨至 18.5 万吨。而电动汽车及消费电池行业的飞速发展，带动全球精炼钴产量呈递增态势。2021 年全球精炼钴产量 15.4 万吨，同比增长约 16.67%，较 2010 年复合增速 6%。产量结构上，中国仍然是精炼钴第一生产大国，2022 年上半年，受全球疫情及德班港口洪灾影响，钴中间品原料难以运送至精炼加工工厂，全国总产量为 5.8 万吨，同比下降 6.9%；2021年全国总产量 12.8 万吨，贡献了全球精炼钴总供给量的 印尼交易者的賬戶類型 72%。此外，印尼开始着手提升精炼钴产能，有望成为全球第二大精炼钴生产增长市场，预计中期内将占精炼钴总增长的四分之一。产品类型上，精炼钴的主要产品为钴盐及其氧化物，占据全国精炼钴产量的 82%的份额，电解钴及钴粉分别占据 11%，7%的水平。安泰科数据显示，国内钴盐产量有望占国内精炼钴总产量的 89%，占比将进一步提升。